埃夫特2024年三季报显示，公司主营收入10.18亿元，同比下降28.61%；归母净利润-1.05亿元，同比下降93.91%；扣非净利润-1.45亿元，同比下降40.11%；其中2024年第三季度，公司单季度主营收入3.38亿元，同比下降36.49%；单季度归母净利润-2258.48万元，同比下降670.5%；单季度扣非净利润-4211.51万元，同比下降357.36%；负债率48.37%，投资收益-1704.5万元，财务费用2236.21万元，毛利率17.11%。

11月11日，赛轮轮胎公告，公司实际控制人袁仲雪之一致行动人瑞元鼎实拟自本公告披露之日起6个月内，通过上海证券交易所以集中竞价交易方式增持公司股份，本次增持资金总额不低于5亿元，不超过10亿元。瑞元鼎实取得了交通银行出具的《贷款承诺函》，交通银行承诺对瑞元鼎实增持公司股份提供7亿元的贷款。

在纽约法拉盛的海底捞，一份虾滑售价为 13.99 美元（101 元），小酥肉 11.99 美元（87 元）。这家餐厅正在大促销，6 折的价格吸引了不少顾客，外卖生意红红火火。

在北京，这两道菜售价分别是 68 元和 42 元。

这是海底捞在北美的 20 家餐厅之一，大中华区之外，海底捞在 13 个国家经营着 121 家⾃营餐厅。

现在领导这些餐厅的是杨利娟。四个月前，她从管理 1300 多家餐厅的海底捞 CEO 位置，调任到仅有 122 家餐厅的特海国际。

11 月 25 日晚间，杨利娟代表公司宣布 2024 年第三季度业绩，这也是她上任以来的第一个完整季度。

2024 年第三季度，特海国际收入为 1.986 亿美元，较上年同期增⻓ 14.6%；经营利润 0.15 亿美元，经营利润率 7.5%；税后净利润 3,766 万美元，同比终于扭亏（2023 年同期为亏损 140 万美元），利润中包含约 2590 万美元的汇兑收益。

过去数年，特海国际多处于亏损状态，2020-2022 年归母净利润分别为 -0.54、-1.51、-0.41 亿美元；2023 年，公司曾短暂实现盈利，赚了 0.26 亿美元。

但在 2024 年上半年，特海国际再度由盈转亏，亏损 465 万美元。杨利娟主政的第三季度终于扭亏，每股摊薄盈利净额回正、为 0.06 美元，去年同期约为零。

在海底捞的 27 年里，杨丽娟从服务员、店经理升任 COO、CEO，如今操盘海底捞海外扩张，目标不只是火锅和这 120 多家店。

浩浩荡荡出海去

2012 年，海底捞在新加坡开设海外首店，随后接连进驻泰国、马来西亚、日本、美国、英国、澳大利亚等市场，在 2022 年将国际业务分拆为特海国际，于港交所上市。

2024 年 5 月，特海国际在纳斯达克实现双重主要上市。

2020-2022 年，由于经营环境不稳定，海外市场线下餐饮消费需求被限制，公司处于亏损状态。

2021 年，特海国际翻台率一度下滑至 2.1 次 / 天。2022 年，公司收入虽同比大幅增长 84.3% 至 5.46 亿美元，但仍亏损 0.41 亿美元。那一年，海外新市场开拓暂停，直到 2023 年上半年在迪拜开出中东地区首店。

近年，东南亚是海底捞海外的最大市场，年度拓店数量也是最多的；北美地区拓店节奏仅次东南亚，为第二大市场；东亚地区自 2023 年下半年以来翻台率显著提升。

2024 年 6 月，海底捞宣布杨利娟辞任 CEO，擅长运营的苟轶群接棒。人事变动背后，是海底捞有意加快海外扩张，国内市场则进入精细化运营阶段。

2024 年上半年，大中华区海底捞平稳经营，门店数达到 1343 家，翻台率恢复到 4.2 次 / 天，同比增长了 0.9 次 / 天；同店销售增长 15.3%；不过，客单价有所下滑，只有 97.4 元，同比降低了 5.5 元；净利润也同比下降。

海底捞正推行"红石榴计划"，鼓励孵化更多餐饮新品牌。海外市场亦同步，杨利娟上任近四个月，公司落地多品牌计划，培育面馆、清真火锅等新品类门店。

不止是火锅

11 月 25 日晚间，杨利娟在电话会议上更新了特海国际改造进展：

"我们鼓励优秀国家经理参与到红石榴计划中，开烧烤、快餐或其他类型火锅店，都是鼓励去探索的。

创业确实是需要一个相对长的周期，而且要解决很多新的挑战和困难。目前我们的清真火锅、面馆都在持续打磨产品和单店模型，其中清真火锅接近于（盈亏）打平了，但产品服务还需要继续提升，目前还不算稳定。

美国面馆（2020 年收购了 Hao Noodle）经过我们的经营整改，已经扭亏为盈，但是相比北美其他成功的中式快餐或正餐，在环境产品和体验上还有不少进步空间。

新加坡面馆在原有基础上尝试结合快餐、办公团餐，目前在产品打磨中。

另外我们有计划做烤肉以及一些快餐，已经在做原型店的筹备。产品会对标市场上已经较为成熟的赛道，同时也会引入自动化设备，数字化运营手段来提升经营。

我们正在积极探索各个国家的餐饮项目，已经有一批优秀的国家经理开启了创新计划，覆盖包括了其他类型的火锅、烧烤，还有快餐等类别，由总部提供市场调研、产品研发、品牌营销、设计装修等资源的支持，以更好的赋能。"

特海国际新品类涉猎广泛，但门店数量增长不多。

截止 11 月 25 日，特海国际全年新开了 9 家门店，最新的一家是 10 月开业的柬埔寨首店；年内公司还关闭了一些表现不佳的门店。

杨利娟强调，公司要把资源集中在门店提升上；关于 2025 年开店的规划，公司已经储备了10 多个项目，正在推进装修；还有一些现有市场的下沉加密项目，在推进选址和签约进程。从地区的分布来看，北美、东南亚、东亚、中东、欧洲都有新项目在推进。

不过，管理层坚持的一点是"不定具体开店数量目标，避免签约走偏。"

客单价高于国内

确保每一家餐厅都能赚到钱，比开许多家餐厅更重要。

在 2021 年翻台率触底（2.1 次 / 天）之后，2022 年 -2024 年上半年，特海国际的餐厅逐渐恢复元气，翻台率分别回升至 3.3 次 / 天、3.5 次 / 天、3.8 次 / 天。

第三季度，公司总体翻台率保持在3.8 次 / 天，比去年同期略高 0.1 次 / 天；平均客单价 25.8 美元（187 元），同比提高了 2.1 美元。

相比之下，2024 上半年，国内海底捞整体翻台率和客单价分别为4.2 次 / 天、97.4 元。2023 年上半年时，国内海底捞客单价还在百元以上（102.9 元）。现在，国内餐饮业多在调低价格、换取更高人气。

杨利娟到任之后，特海国际对菜品定价、营销活动进行了调整；加之汇率影响处于正向，客单价 2.1 美元的差额中有约 0.2 美元来自汇率变化；单餐厅日均收入为 1.77 万美元，比去年同期约提高了 1600 美元。

分地区来看，今年三季度表现最突出的是东亚地区，翻台率达到 4.3 次 / 天，比去年同期提升了 0.4 次 / 天，也超过了国内水平；单餐厅日均收入提高了 36%，原因是韩国门店表现领先，日本休整了两家门店，东亚市场人均消费有所提升。

第三季度，海底捞北美门店翻台率为 3.9 次 / 天，与去年同期持平；人均消费为 43.5 美元（是东南亚海底捞的两倍多），每天营业收入 4.15 万美元。

北美客单价同比提高了 2.3 美元，原因是调整了营销活动，丰富了菜品。

目前，北美海底捞门店也售卖椰树椰汁、北冰洋、旺仔牛奶，定价均为 1.79 美元；牛油锅底、冬荫功锅底在 10 美元左右。近期，双人圣诞套餐优惠价 118 美元。

总体来看，2024 年前三季度，特海国际经营利润率分别为 6.6%、4.6%、7.5%，第四季度历来是餐饮旺季，预计利润率会维持在合理水平。管理层预测，2024 年全年经营利润率会在"中个位数"水平。

对比 2019-2021 年 -10% 至 -21% 的门店经营利润率，如今的"中个位数"利润率已是进步，但仍不及管理层目标，他们希望餐厅层面经营利润率要达到 10%-15%。而 2025 年，公司要推进新店开业、探索新项目，预计还会对经营利润率有所影响。

关于新店投资回报周期，管理层预测，东南亚市场合理水平在两年左右，欧美市场则需要 3-4 年；不同项目和选址、经营各异，回报期会有上下浮动。

重塑薪酬体系

杨利娟在 2018 年海底捞筹备上市时升任 COO，她曾是海底捞推行"连住利益，锁住管理"制度（即师徒制和计件工资制）负责人，这造就了海底捞极具特色的服务文化。

疫情之后，海底捞陷入扩张危机，创始人张勇及杨利娟等又操盘"啄木鸟"和"硬骨头"计划，逐渐把海底捞拖出泥潭。

一些经验被用在特海国际。2023 年，特海国际组织结构优化，一方面延续"低底薪 + 高分红"的薪酬结构，激励各层级管理人员关注门店经营效率，实现"连住利益、锁住管理"；另一方面，公司强调"客户满意度"和"餐厅经营效率"为关键绩效指标，调动人员积极性。

25 日，杨利娟解释了她在如何重塑内部管理：

"我们在内部很清楚经营的责任主体是店经理，让店经理抓顾客、抓员工、抓经营思路、动作变得更加清晰和准确。

我们也保持低底薪高分红的结构，在三季度向上提升了国家经理的分红比例、优秀店经理尤其是A 级店经理的分红比例；另外通过双管政策让优秀管理人员的激励更加显著。

当责任主体真正动起来以后，门店现场和经营效益都能得到提升，所以三季度的各项指标都得到了同比提升。

虽然仍然有不少管理细节需要继续改进，但总体能看到各层级都在进步。"

不同考核等级的店经理分红比例是多少，杨利娟没有明示，但透露A 级店经理收入会是 C 级店经理的两倍，B 级收入水平居中。

2017 年，海底捞在新加坡自建了中央厨房，可以满足当地门店的仓储及食材加工生产需求。其他各国家则是通过小规模加工车间或仓库支持餐厅，管理层期望未来通过央厨提高产品标准化程度、毛利率；减少门店切配负担，降低用人和管理难度，让餐厅把工作重点放到顾客身上。

本文来自微信公众号"涌流商业"安全的股票杠杆平台，作者：李伟，36 氪经授权发布。

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